Moody’s confirme les notations Ba1 du Maroc, change la perspective de stable de négative
Moody’s Investors Service a modifié aujourd’hui la perspective du gouvernement marocain pour la faire passer de négative à stable et a confirmé ses notations d’émetteur à long terme et de premier rang non garanti à Ba1.
Le passage à stable reflète la reprise du PIB réel aux niveaux d’avant la pandémie et la capacité de gestion de crise du gouvernement marocain démontrée pendant la pandémie. L’amélioration des antécédents en matière de gouvernance sous-tend les attentes de Moody’s selon lesquelles le gouvernement sera en mesure de mettre en œuvre un assainissement budgétaire progressif qui stabilise le ratio d’endettement et les comptes budgétaires, tout en maintenant la stabilité sociale face à l’exposition du Maroc au choc des prix des denrées alimentaires et de l’énergie déclenché par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
L’affirmation de la notation Ba1 reflète la résilience économique du Maroc et l’accumulation d’importantes réserves de change couvrant plus de six mois d’importations à la fin de 2021, fournissant un tampon pour absorber l’impact du choc mondial des prix des produits de base. Le profil de crédit est limité par des niveaux d’endettement des administrations publiques plus élevés que la médiane des États souverains notés Ba, l’exposition du Maroc aux passifs éventuels provenant des entreprises d’État, des niveaux de revenu relativement faibles et une croissance tendancielle relativement modérée.
Les plafonds par pays du Maroc restent inchangés. Le plafond de la monnaie locale reste à Baa1, soit trois crans au-dessus de la note souveraine, reflétant des institutions prévisibles et un faible risque de vulnérabilité externe, contrebalancé par une forte empreinte du secteur public. Le plafond des devises étrangères à Baa2, un cran en dessous du plafond de la monnaie locale, reflète des risques de transfert et de convertibilité relativement modestes malgré l’existence de contrôles des capitaux, compatibles avec le système de taux de change indexé, et tient compte de la politique progressive de libéralisation des taux de change initiée en janvier 2018, bien que ce processus se déroule à un rythme plus lent que prévu initialement.
Soutenu par les mesures ciblées de soutien à l’investissement et au revenu mises en œuvre par le gouvernement pendant la pandémie, le PIB réel a retrouvé ses niveaux d’avant la pandémie à la fin de 2021, ce qui a renforcé la résilience économique. Après avoir ralenti à 2% en 2022 en raison de graves conditions de sécheresse et de l’impact économique négatif d’une inflation élevée, Moody’s s’attend à ce que la croissance annuelle moyenne du PIB converge vers 3-3,5% d’ici 2025.
Le bilan des politiques macroéconomiques cohérentes mises en œuvre ces dernières années et pendant la pandémie se reflète dans l’amélioration des indicateurs d’efficacité des gouvernements enregistrés dans les indicateurs de gouvernance mondiale, qui soutiennent l’évaluation de Moody’s de l’amélioration du profil de gouvernance du Maroc. La capacité de gestion de crise du gouvernement démontrée pendant la pandémie se reflète dans les taux de vaccination relativement élevés contre le coronavirus atteints par rapport aux pairs régionaux, la mise en œuvre d’outils numériques.
