BKGR: BAM devrait maintenir le taux directeur inchangé
Bank Al-Maghrib (BAM) devrait maintenir, lors de sa deuxième réunion trimestrielle de l’année 2021, prévue le 22 juin courant, le taux directeur inchangé à 1,5%, selon les prévisions de BMCE Capital Global Research (BKGR).
« Bank Al-Maghrib devrait, selon toute vraisemblance, renouveler en l’état son dispositif d’intervention au niveau du marché monétaire, en gardant inchangés son taux directeur et sa réserve obligatoire à 1,5% et à 0% respectivement« , indiquent les analystes de BKGR dans leur dernier « Flash strategy -Preview BAM ».
L’économie marocaine poursuit sa reprise après la récession de 6,3% de 2020, année plombée par les effets de la crise sanitaire, souligne BKGR, notant que le maintien d’une politique monétaire accommodante a contribué à appuyer le redressement de l’activité économique, laquelle devrait enregistrer une croissance de l’ordre de 5,3% cette année, conformément aux dernières projections de BAM, principalement fondées sur la bonne campagne agricole estimée à plus de 98 millions quintaux.
« Le caractère accommodante de la politique monétaire suite à la réduction du taux directeur en 2020 de 75 points de base (Pbs) et à la libération de la réserve obligatoire s’est reflété dans l’évolution des crédits bancaires dont l’encours a augmenté de près de 30 milliards de dirhams (MMDH) pour atteindre 948,4 MMDH à fin mars, comparativement à la même période une année auparavant« , relève la même source. Cette progression, poursuit-elle, s’explique notamment par la hausse de l’encours des crédits de trésorerie de 8,1% à 210 MMDH, profitant principalement de la dynamique des mécanismes Damane Oxygène et Damane Relance, dont le volume accordé avoisine 50 MMDH au terme de l’année écoulée.
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En revanche, l’encours des crédits d’équipement et celui des crédits consommation ont accusé un repli de 5,3% à 179 MMDH et de 3,1% à 55 MMDH respectivement, deux composantes principales de la demande intérieure, « nécessitent vraisemblablement encore plus de soutien monétaire avant de retrouver leurs niveaux d’avant la crise sanitaire« .
La poursuite du soutien à l’économie nationale via la sphère monétaire se justifie également, d’après BKGR, par l’évolution de l’inflation « demeurant jusqu’ici, sous contrôle » avec une hausse des prix limitée à 0,7% sur les trois premiers mois de 2021, estimant que celle-ci devrait, toutefois, s’accélérer durant les prochains mois sous l’effet de la reprise des prix des matières premières et des hydrocarbures à l’international.
Au volet financement du Trésor, la société de recherche indique que la politique monétaire mise en place par la Banque centrale a également permis à l’Argentier du Royaume de se financer à des conditions plus avantageuses sur le marché intérieur dans le sillage de la baisse des taux primaires.
« Depuis la première baisse du taux directeur en 2020, le coût du financement du Trésor s’est nettement amélioré avec des baisses des taux obligataires allant de 30 pbs à 88 pbs, ce qui a permis à l’Argentier du Royaume de répondre à ses besoins au niveau du marché domestique sans difficulté. Évolution qui, aujourd’hui, semble se stabiliser« , conclut BKGR.
( Avec MAP )
