Les banques marocaines poursuivent leur tendance haussière au 1T22

La rentabilité des banques marocaines a continué de se redresser au 1T22, le bénéfice net agrégé des sept plus grandes banques atteignant les niveaux d’avant la pandémie, stimulé par la baisse des charges de dépréciation des prêts (PFR), indique Fitch Ratings. Nous nous attendons à ce que la tendance positive se poursuive, mais elle pourrait être ralentie à mesure que les conditions économiques mondiales défavorables se répercuteront sur l’économie locale et exerceront une pression sur la qualité des actifs.

Le bénéfice net agrégé des sept banques a augmenté de 21 % en glissement annuel au 1T22. L’amélioration est attribuable à une baisse de 21 % en glissement annuel des PFR, qui ont continué de chuter par rapport aux niveaux élevés de 2020-2021, lorsque les banques ont préappliqué des provisions importantes pour compenser les risques liés à la pandémie. Nous pensons que la baisse des PFR reflète une stabilisation de la qualité des actifs. Le ratio des prêts non performants (NPL) du secteur était de 8,7% à fin mars 2022, globalement inchangé par rapport à fin 2021, et la croissance absolue des NPL a ralenti à 1,4% dans 4M22.

Toutefois, les PFR annualisés au 1T22 étaient toujours supérieurs de 44 % au niveau de 2019, reflétant les risques liés à l’environnement opérationnel et un provisionnement prudent dans des perspectives économiques incertaines. Le ratio des PFR au bénéfice d’exploitation avant dépréciation des sept banques a diminué à 32 % au 1T22 (2021 : 40 %), ce qui est faible par rapport à de nombreux marchés d’Afrique subsaharienne – mais toujours bien au-dessus du ratio de 24 % en 2019.

La normalisation des PFR vers les niveaux de 2019 dépendra du rythme et de l’ampleur de la reprise économique du Maroc. Nous nous attendons à ce que les PFR continuent de baisser, mais qu’elles restent au-dessus des moyennes historiques en 2022 en raison d’une croissance économique plus faible. Fitch prévoit une croissance du PIB réel de seulement 1,1 % en 2022 (2021 : 7,4 %), pour atteindre 3 % en 2023. Cependant, une croissance plus faible que prévu dans la zone euro (principal partenaire commercial du Maroc) ou des prix élevés et soutenus de l’énergie et des denrées alimentaires pourraient poser des risques pour les prévisions.

Le rendement moyen des fonds propres des banques s’est amélioré à 8,6 % au 1T22 (2021 : 8,1 %). Nous nous attendons à ce qu’il s’améliore encore d’ici la fin de 2022, mais qu’il reste inférieur au niveau de 9,9 % de 2019, les pays à faible revenu restant élevés freinant une reprise plus forte. Cela pourrait conduire certaines banques à étendre leurs activités à travers l’Afrique dans le but d’accroître leur rentabilité.

Le revenu net d’intérêts global des banques a augmenté de 0,6 % au 1T22, reflétant la baisse des taux d’intérêt et la croissance limitée des prêts. Le taux débiteur moyen est tombé à 4,3 %, le plus bas depuis plusieurs années, mais les banques ont tout de même réussi à atteindre des résultats opérationnels positifs, en moyenne, malgré une augmentation moyenne de 5 % en glissement annuel des dépenses d’exploitation en raison de la hausse des coûts de personnel.

Nous nous attendons à ce que les taux débiteurs augmentent en 2022-2023 en raison de l’augmentation du risque de crédit et des pressions inflationnistes. La banque centrale marocaine pourrait augmenter son taux directeur en 2022, les taux d’intérêt réels étant négatifs depuis octobre 2021. Une hausse des taux pourrait être déclenchée par la hausse du taux directeur de la BCE prévue pour juillet 2022, ou par de nouvelles hausses plus tard en 2022, étant donné que le dirham marocain est rattaché à un panier de devises pondéré de 60% par l’euro et de 40% par rapport au dollar américain.

Les banques marocaines en bénéficieront, car des taux d’intérêt plus élevés alimenteront les taux débiteurs. Environ 30 % des prêts intérieurs arrivent à échéance dans les 12 mois, la réévaluation étant susceptible d’être à des taux plus élevés, tandis que les coûts de financement ne devraient pas augmenter de manière significative, car les banques sont largement financées par des dépôts à faible coût en « compte courant et compte d’épargne » (84% des dépôts sectoriels à la fin de 2021).

Cependant, la faible croissance des prêts et la concurrence entre les banques pourraient limiter les avantages de taux d’intérêt plus élevés. Nous prévoyons une croissance des prêts de 3 % à 4 % en 2022 (2021 : 2,8 %), principalement grâce aux facilités de fonds de roulement à court terme pour répondre à la demande des entreprises en raison de la hausse de l’inflation et des prix des produits de base.