CIH : un titre à « conserver » (AGR)
Attijari Global Research (AGR) a recommandé, dans sa récente publication « Research paper – Equity », de conserver le titre CIH, en maintenant son cours objectif à 380 dirhams (DH).
« Depuis la publication de notre recommandation d’Achat le 22 mai 2023, le titre CIH affiche une performance boursière de +15%, atteignant ainsi notre cours objectif de 380,0 DH. À cet effet, notre recommandation passe d’Acheter à Conserver », indique AGR.
La performance boursière du titre CIH est attribuable à la soutenabilité de la dynamique commerciale conjuguée à l’optimisation continue du coefficient d’exploitation, explique la même source. En effet, au terme du S1-2023, CIH Bank a enregistré une forte croissance de son produit net bancaire (PNB) de 36,6%, à la faveur du résultat des activités de marché (+366 millions de dirhams, soit +133%).
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Au-delà de cet impact exceptionnel, il est rassurant de constater que le « Core Business » de la banque poursuit sa dynamique à travers des progressions de la marge d’intérêt et de la marge sur commissions de +16,5% et +20,6% respectivement, fait savoir AGR.
Par ailleurs, le PNB hors activités de marché s’est accru de 14,1% sur ce premier semestre, contre une prévision AGR de +7% pour 2023, atteignant un taux de réalisation annuel du PNB de 49%.
La hausse maîtrisée des frais de gestion de 1,2% dans un contexte de croissance soutenue, permet une nette amélioration du coefficient d’exploitation récurrent à 49,8%, qui, selon AGR, est un niveau meilleur par rapport aux prévisions annuelles et en ligne avec le niveau cible du Management sur le moyen terme.
S’agissant du taux de défaut constant (CDR), il a plus que doublé pour s’établir à 508 MDH sur la même période.
Tenant compte des réalisations de CIH Bank et de la non récurrence du résultat exceptionnel des activités de marché au second semestre, les analystes maintiennent inchangé leurs prévisions d’une hausse de 7,6% à 720 MDH du résultat net part du groupe (RNPG) pour 2023.
Avec MAP
