Fitch Ratings a révisé positivement la notation autonome d’OCP de BB+ vers BBB
Fitch Ratings a récemment révisé positivement la notation autonome de l’OCP de BB+ à BBB-. Cette révision à la hausse reflète les solides performances enregistrées par l’entreprise ainsi que son engagement envers l’excellence opérationnelle. Cependant, la note globale reste à BB+, limitée par la notation de l’actionnaire majoritaire.
Selon le rapport de Fitch, l’expansion des capacités de production de l’OCP et la flexibilité de ses actifs soutiendront une génération d’EBITDA (bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) structurellement plus élevée sur l’ensemble du cycle économique à l’avenir. Cette flexibilité dans les dépenses d’investissement permettra également d’amortir les éventuelles baisses de prix des engrais qui pourraient être inférieures aux attentes.
Plusieurs points clés ont été soulignés dans l’analyse de Fitch Ratings. Tout d’abord, l’OCP consolide sa position de leader mondial en continuant d’étendre ses capacités de production. À court terme, l’entreprise prévoit une capacité additionnelle de 3 millions de tonnes, dont 1 million de tonnes a déjà été mise en service en mai 2023. Cette expansion renforce sa position de leader sur le marché mondial des engrais et lui confère une plus grande flexibilité pour produire différents types d’engrais phosphatés, y compris le superphosphate triple (TSP), qui ne nécessite pas d’ammoniac. La grande capacité et la flexibilité de l’OCP, associées à sa position de coût avantageuse sur les marchés mondiaux, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée.
En outre, l’OCP dispose d’un avantage concurrentiel en termes de coûts et de ressources stratégiques. L’entreprise a accès aux plus vastes gisements de phosphate au monde, représentant environ 70% des réserves mondiales. Cette ressource stratégique soutient sa stratégie d’expansion, d’autant plus importante que d’autres régions font face à l’épuisement des ressources à long terme. De plus, les installations de production de l’OCP sont entièrement intégrées et bien positionnées en termes de coût. À l’avenir, elles bénéficieront également des investissements du groupe et du Royaume dans les énergies renouvelables.
La solidité de l’OCP en tant qu’entreprise sous-tend également sa capacité d’endettement. Fitch souligne que les niveaux des indicateurs financiers sont conformes à un profil de crédit autonome de ‘BBB-‘, ce qui correspond à une notation de qualité d’investissement. L’agence met en avant la marge élevée de fonds de fonctionnement (FFO) de l’OCP, qui oscille entre 20% et 21%. Cette marge élevée soutient la capacité de désendettement du groupe, notamment si les dépenses d’investissement sont ajustées en cas de baisse des revenus. En effet, une marge FFO élevée est un signe positif de la capacité de l’entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette. De plus, l’OCP a démontré sa compétitivité dans le secteur en maintenant une marge bénéficiaire robuste d’environ 30% même lors de périodes de baisse des prix des engrais, comme cela a été observé en 2019-2020.
Enfin, Fitch souligne la politique prudente d’investissement de l’OCP, qui lui permet d’ajuster ses dépenses en fonction des conditions du marché, du niveau d’endettement et de la liquidité. Les dépenses d’investissement pour la croissance seront principalement alignées sur les flux de trésorerie générés par les opérations de l’entreprise, tout en maintenant un flux de trésorerie libre globalement négatif en raison des paiements de dividendes récurrents.
Cette révision positive de la notation autonome de l’OCP par Fitch Ratings confirme la solidité de l’entreprise et sa capacité à générer des résultats solides à long terme. Elle reflète également la confiance des investisseurs dans la stratégie et les performances de l’OCP, qui continue de consolider sa position de leader mondial dans le secteur des engrais.
