Marché obligataire (17-23 mars) : le marché primaire se stabilise à l’issue des décisions de BAM

Le marché primaire obligataire s’est stabilisé lors de la dernière séance d’adjudication du mois de mars 2023 et ce, à l’issue de la réunion du Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM), ressort-il de la note d’Attijari Global Research (AGR) « Weekly Hebdo Taux – Fixed income » couvrant la période du 17 au 23 mars.

« Cette dernière séance d’adjudication du mois de mars 2023 s’est ainsi caractérisée par une stagnation générale des Taux sur le marché primaire », indique AGR. Les taux sur le marché secondaire ont connu une appréciation des taux LT (long terme) de plus de 20 points de base (pbs) en moyenne en une semaine, fait savoir la même source.

À la clôture des levées du mois de mars, le Trésor ne lève sur le marché des adjudications que 6,9 milliards de dirhams (MMDH), soit le plus bas niveau depuis novembre 2022 et ce, en marge de la dernière levée à l’international opérée au début du mois et en perspective du premier acompte de l’IS (impôt sur les sociétés) prévu pour le mois d’Avril.

Dans ce sillage, l’argentier de l’Etat s’absente du marché des adjudications face à une demande des investisseurs qui s’est établie à 5,4 MMDH.

Par ailleurs, les analystes d’AGR demeurent confiants quant à la capacité du Trésor à maîtriser la volatilité sur le marché obligataire durant le T2-23. D’une part, le Trésor continue à placer sur le marché monétaire plus de 50 MMDH par mois.

D’autre part, la hausse du taux directeur de 50 pbs semble déjà intégrée dans les niveaux actuels de taux. Néanmoins, l’accélération inflationniste à plus de 10% en février 2023, pourrait générer un rehaussement des niveaux de rentabilité exigés à court terme.

Avec MAP