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AGR : La recommandation d’achat du titre SMI maintenue

Attijari Global Research (AGR) a maintenu sa recommandation d’« achat » du titre de la Société Métallurgique d’Imiter (SMI), avec un cours cible de 2.420 DH, offrant un upside de 22%.

En effet, dans son « Research Paper Equity », consacré à l’analyse des résultats annuels 2020 de la SMI AGR estime que « … 2020 ne constitue pas une année de référence pour la SMI tant au niveau des bénéfices que du dividende. Le retour à une production de 170 tonnes et l’amélioration du prix de vente moyen de l’Argent de 25% en 2021 auront un impact cumulé sur les revenus de plus de 45% ».

A cet effet, les analystes de la filiale d’Attijariwafa Bank ont maintenu leur scénario de croissance inchangé, à savoir un doublement de la capacité bénéficiaire passant de 97 MDH en 2020 à 196 MDH en 2021.

Par conséquent, le dividende par action (DPA) se situerait autour des 100 DH, contre un niveau moyen de 143 DH sur la période 2010-2017.

Par ailleurs, les analystes soulignent que la croissance de l’activité de SMI en 2020 est en ligne avec leurs prévisions initiales. Il s’agit d’une légère progression du chiffre d’affaires de 0,5% à 856 MDH contre une estimation de 865 MDH. Par ailleurs, l’EBE et le résultat net ressortent relativement inférieurs aux anticipations avec des taux de réalisation annuels respectifs de 91% et 80%.

Et de noter que les performances financières de la SMI en 2020 sont loin de refléter le contexte minier favorable. Cela s’explique, d’après les analystes, par une baisse de la production d’Argent de -19%, passant de 170 tonnes en 2019 à 138 tonnes en 2020 et par un cours moyen de l’Argent métal de 20,5 $/Oz en 2020 affichant une décote de 23% par rapport au prix moyen spot en 2021 (soit 26,5 $/Oz).

« Comme attendu, la SMI renoue en 2020 avec le dividende et ce, après deux années successives de rétention en 2018 et 2019. La société a annoncé un DPA de 50 DH contre une estimation initiale de 60 DH. Il s’agit d’un payout de 85% qui constituerait désormais un indicateur de la politique de distribution future de l’opérateur », fait aussi savoir AGR.

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